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                上港团体(600018):20Q1归母净利16.67亿元 投资收益成为“压舱石”──上港团体2020年一季报点评

                作者: 揭阳房产网 更新工夫: 2020年05月03日 20:08:13 旅游量: 81

                简述:

                上港团体(600018):20Q1归母净利16.67亿元 投资收益成为“压舱石”──上港团体2020年一季报点评

                  陈诉导读

                      上港团体2020 年Q1 完成营收53.99 亿元,同比降落33.83%,完成归母净利润16.67 亿元,同比降落13.30%,扣非归母净利润15.60 亿元,同比降落16.06%。业绩根本契合预期。

                      投资要点

                    20Q1 集装箱吞吐量降落10.37%,动员营收降落33.83%新冠疫情影响外贸,集装箱业务受拖累。交通运输部发布数据表现,受新冠疫情影响,2020 年Q1 天下口岸集装箱吞吐量同比下跌8.5%。在此配景下,2020年1-3 月,公司集装箱吞吐量单月同比辨别降落4.00%、19.58%、9.97%,3 月降幅收窄。2020 年Q1 集装箱总吞吐量为933 万TEU,同比低落10.37%。

                      外部传导联动,口岸物流加大营收降幅。2020 年Q1 集装箱吞吐量降落,间接拖累港区内相配套的口岸物流业务体现。2019 年,口岸物流业务营收范围约为集装箱业务1.5 倍,二者算计占总营收约7 成。上述两项业务业绩下滑叠加影响下,2020 年Q1 公司营收为53.99 亿元,同比降落33.83%。

                    毛利率提拔4.68pct 至34.41%,扣非归母降幅好于营收2020 年Q1 公司毛利率提拔4.68 个百分点至34.41%,我们以为次要受支出构造变化所致。受出口箱吞吐量增加影响,联系关系口岸物流业务营收占比低落,而口岸物流业务2019 整年毛利率仅为7.91%,。低毛利率业务叠加营收占比降落,动员总本钱降落,提拔2020 年Q1 全体毛利率,从而完成扣非归母净利润降幅大大窄于营收降幅。

                    受害参股银行20Q1 妥当业绩,投资板块收益微降4.82%参股银行业绩好于预期,录得收益12.44 亿元。与2020 年Q1 天下经济数据相比,各上市银行业绩广泛好于市场预期。公司参股邮储银行、上海银行一季度业绩坚持妥当增长,辨别完成净利润200.94 亿元、52.37 亿元,同比增长8.50%、8.39%。停止2019 年末,公司辨别持有上述两家银行4.02%、8.30%股权,按权柄法测算,公司辨别取得投资收益8.08 亿元、4.35 亿元,算计12.43 亿元。

                      其他控股参股公司业绩欠佳,拖累投资总收益。2020 年Q1 公司完成投资收益10.71 亿元,同比低落4.82%,全部来自联营及配合企业。抛开参股两家银行投资收益奉献,其他联营及配合企业完成投资收益为-1.72 亿元。

                    在建房地产项目稳步推进,继续去化,料将奉献可观收益停止2019 年末,公司另有两处房地产非股权投资项目,辨别为上海长滩项目和军工路项目。上海长滩项目累计投入155.08 亿元,完成投资方案83.6%,2019整年录得投资收益5.18 亿元。项目5#、6#、7#地块去化率为45.22%;军工路项目累计投入68.08 亿元,完成投资方案69.9%。年内随着上述两个项目连续去化,房地产板块料将增厚整年业绩。

                    国际片面停工复产,发起存眷20Q2、Q3 集装箱吞吐量2020 年Q2、Q3,在国际新冠疫情根本完毕,片面推进停工复产配景下,我们发起存眷外贸及收支口状况,以及公司集装箱吞吐质变动状况。2020 年3 月24日,公司与宁波舟山港签署战略协作协议,公司将作为战略投资者入股宁波舟山港,估计公司将来将与宁波舟山港协同开展,构成劣势互补,配合推进长江上卑鄙地区一体化开展。剔除新冠疫情影响,受害于长三角一体化开展战略,我们临时看好上港团体集装箱业务开展。

                    红利预测及估值

                      思索新冠疫情影响,在激进测算的状况下,我们估计公司2020-2022 年归母净利润辨别为86.90 亿元、100.92 亿元、108.38 亿元,对应现股价PE 辨别为11.0倍、9.5 倍、8.8 倍。思索公司将来将继续深化施行长江战略、西南亚战略和国际化战略,坚持口岸主业继续安康开展,且多元化投资业务估计将坚持妥当增长,赐与“增持”评级。

                    危害提示:新冠疫情继续工夫超预期;吞吐量不及预期;房地产去化不及预期。